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85万亿!美国私募究竟“美”在哪 规模超中国7倍!附美国私募基金行业统计报告
作者:admin  更新时间:2018-11-30

近期,在中国基金业协会官方微信上,编译刊发了美国证券交易委员会发布的《2017年四季度私募基金行业统计报告》(文后附美国私募行业统计报告摘要)

 

相关数据显示,截至2017年底,美国私募基金管理人2997家,资产管理规模12.54万亿美元(折合85.63万亿人民币)。放眼国内私募,高下立现。截至2018年10月底,基金业协会已登记私募基金管理人2.43万家,已备案私募基金 7.50万只, 管理基金规模12.77万亿元,私募基金管理人员工总人数24.60万人。

 

也就是说,中国私募基金管理人的数量领先美国私募近8倍,而美国私募管理规模领先中国私募近7倍。

 

 

在私募巨头方面,中美对比也是相形见绌:过去四十多年中,KKR已经将业务成功拓展致美洲、欧洲、亚洲、大洋洲等多个国家及地区,在全球范围内宣布和完成了360多笔投资,总价值超过 5450亿美元,有67个投资项目的单笔交易金额超过10亿美元。而截至2018年一季度末,黑石集团管理的资产总值为4496亿美元。

 

再看中国私募,截至2018年10月底,管理规模在100亿元及以上的私募共232家。为什么中国私募基金管理人数量远超美国,管理规模却远远低于美国?未来中国能否诞生类似美国一样的私募巨头?美国私募,究竟“美”在哪里?

 

 

美国私募  究竟“美”在哪里?

 

 

从时间来上看,美国证券行业从萌芽到至今已经拥有一百多年历史,反观中国证券行业,起步到如今仍旧不满30年,而私募基金则更是新生事物。

            

 

美国私募基金形式丰富,包括对冲基金、流动性基金、私募股权基金、房地产基金、资产证券化基金、风险投资基金、合格对冲基金,而根据中基协的划分,私募证券投资基金,私募股权、创业投资基金与其他私募投资基金。

 

两国私募在规模与数量上的对比则更为突出,简单来说就是美国量小个大,中国量多个小,具体来看:

 

从基金数量上来看,中国私募基金最多的是私募证券投资基金,占48.17%,其次是私募股权投资基金,占比35.74%,创新投资基金与其他私募投资基金则占比约为16.09%(见下图)。从数量上来看,美国私募基金最多的是私募股权基金,共有11460只,占比38.16%,其次是对冲基金,共有9007只,占比29.99%。

 

 

从管理规模上来看,在12.77万亿的中国私募总规模中,目前股权创投私募以8.50万亿所占比例最高,达到66.56%;证券私募2.28万亿,占比17.85%,其他类私募1.99万亿,占比15.58%。

 

避税港在美国私募基金注册地中扮演重要角色,与中国私募不同,美国私募基金主要注册地在美国本土,这一占比几近过半,剩余则分布在开曼、爱尔兰、维尔京、百慕大等著名的避税港。

 

 

中国私募  后起新秀

 

 

通过对比不难看出,中国私募基金管理人数量远超美国,管理规模却远远低于美国。究其原因,美国私募基金最早可以追溯到1949年,时间远远长过我国私募基金的发展,中间也出现过大量的爆发,但是只有做得好的活下来,最后变成头部的规模都比较大,伴随着数量减小。同时美国本来就是做全球市场,中国私募基金只做中国市场,本身市场容量不一样,所以总规模也会大于中国很多。

 

另外,造成差异的原因是两国的经济和证券市场发展阶段不同,导致美国的私募基金数量少但每个基金平均管理规模远大于中国。具体来看,美国的证券市场有超过150年的历史,并且作为一个发达国家,美国居民可支配收入和金融资产在全球领先,并且居民早就形成了将金融资产交给专业机构打理的理念。相反,中国的证券市场只有不到30年的历史,阳光私募基金才约10年的历史,还是个新鲜事物;中国市场机构投资者仍不够强大,金融产品种类贫乏,市场体系封闭,这都制约了中国私募基金业的发展。就是说,在现阶段,中国的基金管理人仍处于较野蛮生长的早期阶段,还没有足够的时间去大浪淘沙。

 

业内人士指出,中国私募管理人远超美国这是一个过程,还不是结果。中国私募基金行业刚发展几年时间,在我国资本管制相对严格的情况下,私募基金公司注册放开后大家一窝蜂涌入属于正常现象,这两年私募行业在持续洗牌,资金向头部私募集中趋势明显,中小私募要么有特色要么有能力,否则都在持续淘汰行列。目前中国私募管理规模远低于美国也是正常现象。第一,行业还处于发展初期,还是洗牌阶段。第二,私募门槛很高,还需要时间让国人理解认同。第三,国人的投资理念还停留在固定收益阶段,投资者教育也需要持续加强。第四,我国私募投资范围偏窄,资金出海困难,无法全球配置,所以和华尔街吸纳全球资金没法比。

 

再加上由于整个行业处于初级发展阶段,具有历史积淀与良好品牌声誉的私募基金非常有限,LP在选择GP时就会存在顾虑,这些都直接影响了国内私募基金的规模。

 

 

众说纷纭  中国私募能否诞生巨头

 

 

至于未来中国能否产生类似美国KKR、黑石这样的私募巨头,业内人士表示相信未来中国也能产生私募巨头,但是前提一定是要随着中国与国际接轨的程度提高。总体可做的市场容量变大了,自然私募基金也会变大,而且当市场变得复杂多元化的时候,投资者自然也会集中去一些老牌的强劲的私募,从而产生类似美国KKR,黑石这样的巨头。

 

相信随着中国市场的逐渐成熟和沉淀,居民投资理念的逐步理想化,行业的集中度会加大,强者恒强,不适者被淘汰,业态会向发达国家看齐。

 

当前,中国经济持续高速增长,经济总量已跃居全球第二位,国内高净值人群也在不断扩大,他们所掌控的财富越来越多。据《2017中国高净值人群数据分析报告》,我国高净值人群已达到197万人,可投资资产规模约65万亿,资产配置方式越来越多元化,这为国内私募基金的发展提供了良好的土壤。同时,一些优秀的私募基金也在积累自己的口碑,逐渐从众多同行中脱颖而出,积聚越来越多的资金,成为国内私募基金行业的佼佼者。

 

不过,大家普遍认为,中国想要产生类似美国KKR、黑石这样的私募巨头还有很长的路要走。首先,养老基金等机构投资者是美国私募基金的基石,相比之下,中国的养老基金还无法在私募基金配置上发挥更大的作用。其次,中国的私募基金类型相对单一,目前股权和二级市场还处于分开状态,同质化竞争激烈,管理人的投资策略和基金类别目前难以满足投资者全方位的配置需求。

 

 

附:美国2017年四季度私募基金行业统计报告
 

 

美国证券交易委员会(SEC)发布了2017年四季度私募基金行业统计报告,全面反映了2016年一季度至2017年四季度美国私募基金发展情况。

 

截至2017年四季度,美国证券交易委员会已注册登记私募基金管理人2997[1]家,较2016年底增加83家,同比增长2.85%;已备案私募基金30031只,较2016年底增加1574只,同比增长5.53%;管理总资产12.54万亿美元,较2016年增加了1.53万亿美元,同比增长13.90%;净资产8.31万亿美元,较2016年增加0.96万亿美元,同比增长13.06%。单只基金平均规模4.18亿美元(总资产)/2.77亿美元(净资产),平均每个管理人管理私募基金10只,基金注册地遍布全球主要金融中心。

 

一、2017年美国私募基金管理人概况

 

报告中,美国证券交易委员会将私募基金管理人根据所管理的私募基金业务类型细分为对冲基金、流动性基金、私募股权基金、房地产基金、资产证券化基金、风险投资基金、合格对冲基金[2]、第3章流动性基金[3]、第4章私募股权基金[4]以及其他私募基金[5]管理人。截至2017年四季度,美国证券交易委员会已注册登记私募基金管理人达2997家,环比增长2.78%,同比增长2.85%。从开展各项业务的管理人[6]数量来看,管理对冲基金的管理人数量最多,达1722家,同比增加2.68%;管理私募股权基金的管理人数量次之,共1132家,同比增长5.20%;从开展各项业务的管理人数量增长情况来看,管理第4章私募股权基金的管理人数量较2016年增长幅度最大,达18.22%。

            

 

相较而言,我国的私募基金管理人包括私募证券投资基金管理人,私募股权、创业投资基金管理人以及其他私募投资基金管理人,根据专业化运营原则,相关私募基金管理人只可管理与本机构已登记业务类型相符的私募基金,同一私募基金管理人不可兼营多种类型的私募基金管理业务。截至2017年四季度,在协会登记的私募基金管理人共 22446家,较2016年年末增长24.78%,其中,私募证券投资基金管理人数量占比36.81%,股权、创业投资基金管理人数量占比57.71%。

 

二、2017年美国私募基金概况

 

截至2017年四季度,美国已填报私募基金监测报表(PF表)的私募基金合计30031只,总资产12.54万亿美元,净资产8.31万亿美元。单只基金平均规模4.18亿美元(总资产)/2.77亿美元(净资产),平均每个管理人管理私募基金10只,以净资产计的平均管理规模27.73亿美元。再看我国情况,截至2017年四季度,在协会备案的私募基金66418只,管理基金规模11.50万亿元,单只基金平均规模1.73亿元,平均每个管理人管理私募基金3只,平均管理规模5.12亿元。

            

 

1、从私募基金类型上看,截至2017年四季度,美国私募基金只数最多的是私募股权基金,共有11460只,占比38.16%,其次是对冲基金,共有9007只,占比29.99%;管理规模最大的是对冲基金,总资产7.27万亿美元,其次是合格对冲基金,总资产5.90万亿美元[7]。

       

 

2、从借款比例[8]上看,资产证券化基金达到51.90%,合格对冲基金达到41.30%,对冲基金达到39.10%,私募股权基金仅为5.20%。

            

 

3、从基金注册地看,基金注册地主要集中在美国,占比51.30%;其次是开曼群岛,占比35.50%,其余地区占比均小于5%,这一分布情况与当地税收政策有关。

 

 

4、从基金管理人办公地址看,办公场地主要在美国,占比高达89.40%,英国居次为6.50%,其他国家总共只有4.10%。

 

 

5、从投资者构成看,私募基金为最大的私募基金投资者,规模为1.49万亿美元,占比为17.90%,相关规模较去年同期增长12.03%;其他投资者投资跃升至第二,规模为1.19万亿美元,同比增长21.43%;地方政府养老金计划跌至第三,规模为1.15万亿美元。也就是说,私募基金中的基金(FOF)依然是美国私募基金的重要资金来源。

 

 

6.从对冲基金来看,美国对冲基金发展较为成熟,对冲基金衍生品的名义规模达到12.47万亿美元,较去年同期降低20.76%。其中,运用高频交易策略的对冲基金为7799只,前五百家私募基金管理人规模占比达到66.70%,行业集中度高。

 

[1]管理规模达到1.5亿美元及以上的私募基金管理人需向美国证券交易委员会(SEC)提交私募基金监测报表(PF表)。管理规模低于1.5亿元的,豁免提交私募基金监测报表(PF表)。此处仅包含提交私募基金监测报表(PF表)的私募基金管理人数据。

 

[2]合格对冲基金是指在截至最近完整会计年度之前的会计季度的任何月份的最后一日净资产达到至少5亿美元(单独或与任何联接基金、平行基金、和/或相关的平行管理账户合计)的大型对冲基金管理人所管理的对冲基金。

 

[3]第3章流动性基金指由大型流动性基金管理人所管理的流动性基金。大型流动性基金管理人是指正在管理的流动性基金和货币市场基金规模达到10亿美元及以上的管理人。

 

[4]第4章私募股权基金指由大型私募股权基金管理人所管理的私募股权基金。大型私募股权基金管理人是指正在管理的私募股权基金规模达到20亿美元及以上的管理人。

 

[5]其它私募基金,指不符合前述定义的其他基金。

 

[6]同一私募基金管理人可管理多种业务类型的私募基金,根据各个具体业务类型计算的开展本业务类型的私募基金管理人数量之和并不等于此处实际私募基金管理人总数。

 

[7]因各私募基金类型的资产规模数据并非互相排斥,私募基金总资产并不等于各类型私募基金资产规模加总之和。

 

[8]借款比例是指借款占总资产的比重。

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